2026-02-25

市場分析

USDT 霸權衰退？穩定幣權力位移與機構資金動向｜2026.02.25 市場分析

2 月的穩定幣市場正在經歷一場靜悄悄的權力位移。USDT 供應量創下 FTX 崩潰以來最大月度跌幅，但資金並未流出加密市場——它們正在重新分配。

市場快照

BTC: $63,105（24h: -3.01%）
ETH: $1,825.95（24h: -2.13%）
USDT 市值: $183B（2 月流出 $1.5B）
穩定幣總市值: $307B（月增 2.33%）
市場情緒: 熊市主導（86% 幣種下跌）

數據截至 2026 年 2 月 25 日

🚨 重點分析

1. USDT 霸權鬆動：2022 年來最大月度跌幅

數據：

USDT 2 月供應量減少 $1.5B（1 月已減少 $1.2B）
這是自 2022 年 12 月（FTX 崩潰後幾週）以來最大月度跌幅
當前市值 $183B，仍占穩定幣市場 71%

解讀：
大戶加速贖回 USDT，但這不是恐慌性撤離——因為同期穩定幣總市值反而從 $300B 上升至 $307B（+2.33%）。這說明資金在穩定幣生態內部「輪動」，而非逃出加密市場。

USDT 的競爭者們正在吃下這塊流失的市場份額：

Circle 的 USDC 在 2 月成長近 5%，達到 $75.7B
World Liberty Financial 的 USD1（川普家族關聯）市值膨脹 50%，達 $51 億

來源：Bloomberg - Tether’s USDT Set for Biggest Monthly Retreat Since FTX Collapse、CoinMarketCap - Tether Latest Updates

2. 機構資金撤離 BTC ETF：2.038 億美元單日流出

數據：

2 月 23 日，Bitcoin 現貨 ETF 淨流出 $203.8M
BlackRock 的 IBIT 流出 $84.2M
Fidelity 的 FBTC 流出 $49M
2 月整體呈現「極端波動」：2/20 流入 $87.3M → 2/21 流出 $159.4M

解讀：
機構並非全面撤離加密資產，而是在內部輪動：

BTC ETF 大量流出的同時，Ethereum、Solana、XRP ETF 出現淨流入
ETF 專家指出，長期投資者仍持有，撤離的主要是對沖基金和短期投機者

這說明機構對 BTC 的「避險資產」定位產生動搖，轉而尋找更高成長性的標的。

來源：Farside Investors - Bitcoin ETF Flow、CoinDesk - Bitcoin, Ether, XRP ETFs Bleed While Solana Bucks Outflow Trend

3. DeFi 收益率趨勢：從「高 APY 競賽」到「國債掛鉤產品」

當前 APY 概覽（2026 年 2 月）：

DeFi 借貸協議：3-10% APY（特殊激勵期可達 12%）
CeFi 平台：2-6% APY
最高收益案例：Jito Liquid Staking 提供 5.96% APY（TVL $1.624B）
收益型穩定幣：sUSDS 提供 4% APY（TVL $4.6B）

重要轉變：
2026 年的穩定幣收益策略已從「追逐最高 APY 數字」轉向「可持續、有國債支撐的收益」。

Stablecoin Insider 明確指出：

“Stablecoin yield in 2026 is no longer about chasing the highest number on a dashboard.”

最具防禦性的收益來源現在是：

代幣化美國國債（Tokenized T-Bills）
貨幣市場基金包裝產品
DeFi 借貸的浮動利率（通常在低個位數，槓桿需求上升時飆升）

來源：Nerdbot - Best Strategies for Earning Yield on Stablecoins in 2026、DefiLlama Yields

💡 我的判斷

1. USDT 不會崩潰，但霸權正在鬆動

15 億美元的月度流出看似巨大,但相對於 $183B 的總市值只是 0.8%。真正值得關注的是趨勢的持續性——如果大戶持續贖回 USDT 並轉向 USDC 或 USD1,這將改變穩定幣生態的權力結構。

持有大量 USDT 的人該怎麼辦？

✅ 分散風險：不要 100% 持有單一穩定幣
✅ 關注監管動態：Tether 的透明度和合規性仍是最大隱患
⚠️ 別追高 USD1：川普家族關聯的穩定幣單月漲 50% 是不正常的，警惕政治風險

2. 機構輪動，不是恐慌——但 BTC 的「數位黃金」敘事受挫

當 BTC ETF 流出 2 億美元的同時，Solana ETF 卻在流入，這說明機構不是逃離加密市場，而是在重新評估各幣種的價值定位。

BTC 價格從 1 月高點下跌 24%，同期黃金卻在上漲——這打臉了「BTC 是數位黃金」的敘事。機構資金正在回答一個問題：如果真的要避險，為什麼不買實體黃金？

短期內 BTC 的支撐位在 $63K,如果跌破可能測試 $60K。

3. 穩定幣收益策略：國債掛鉤產品 > 高 APY 挖礦

2026 年的收益環境告訴我們：可持續性 > 短期高收益。

如果你手上有閒置 USDT/USDC：

🏆 首選：配置 50-70% 在代幣化國債產品（3-5% APY,最安全）
⚖️ 平衡：20-30% 放在 DeFi 借貸（Aave、Compound,3-8% APY）
🎲 進階：10-20% 嘗試收益型穩定幣（sUSDS 等,4-6% APY,但要理解贖回機制）

絕對避免：

❌ 追逐超過 15% APY 的「高收益穩定幣協議」——通常是龐氏或即將崩盤的流動性挖礦
❌ 把所有資金放在單一協議——分散至少 3 個平台

📊 數據來源清單

一見生財，寫於 2026 年 2 月 25 日

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